目前我國正處于努力調整經濟結構和推進產業(yè)升級轉型的階段，正面臨投資增速下滑、生產成本快速上升、外圍需求低迷等不利影響，預計2012年機械行業(yè)產銷增速將由今年的25%回落至20%水平。

由淺海到深海，尋找下一個十年機會

雖然行業(yè)增速下滑對于已經發(fā)展較為成熟的如工程機械、船舶等行業(yè)會有一定沖擊影響;但是機械行業(yè)還有很多領域與行業(yè)并未得到充分發(fā)展，通過滲透率分析比較，高端裝備(海洋工程)、農業(yè)機械、水利設備、工業(yè)氣體、游艇等領域及行業(yè)還有很大發(fā)展空間，在消費與產業(yè)升級、政策扶持等驅動下，這些“深海”行業(yè)未來十年將具有顯著機會。

經濟結構轉型催生細分行業(yè)大機會，追逐四大成長股

產業(yè)升級與經濟轉型背景下，四大細分子行業(yè)將受益最大：1、受益消費升級與水利投資，水泵設備未來5年復合增速15%以上，看好確定性增長最為明確的南方泵業(yè);2、受益國家農業(yè)政策扶持與成本上升帶來的機械化率提升浪潮，農業(yè)機械進入黃金發(fā)展期，最為看好玉米收獲機龍頭新研股份;3、工業(yè)氣體空間廣闊并進入高速發(fā)展通道，推薦氣體業(yè)務進入收獲期的杭氧股份;4、高端消費漸行漸近，游艇行業(yè)才剛剛起步，看好龍頭太陽鳥。

海洋工程裝備有望演繹船舶成長神話，成就下一個十年機會

中國的海工裝備目前全球市占率約5%-7%，受益國家政策持續(xù)催生與承接全球產業(yè)轉移，預計到2015年，我國海工全球占有率將達到20%，年市場容量將超過210億美元，相當于當前的7倍，未來5年復合增速40%以上。預計2020年，全球占有率有望達到35%，對應中國的市場容量約470億美元，相當于當前的13-15倍，空間廣闊。

受市場對于增速下滑預期導致行業(yè)估值達到歷史最低水平，我們預期2012年工程機械行業(yè)增速10%—14%，鐵路投資有望增長15%，明年2季度后行業(yè)有望探底回升，建議等待政策轉向與市場情緒好轉，關注行業(yè)階段性估值修復機會。